투자공장 특별이슈 03 — 출처·근거 보강판

주제: 외국인 집중매수 종목 발행일: 2026-09-27 보강 성격: 기존 보고서 Research 1회 보강 — 신규 주제/신규 보고서 아님

기존 28개 Candidate Universe와 최종 5개 종목은 유지합니다. 다만 원자료를 다시 대조한 결과, 기존 보고서의 일부 5일 누적 수급 수치를 수정해야 합니다. 특히 삼성전자·SK스퀘어·삼성전기의 수치는 9월 17일 + 18일 + 9월 21~23일 KRX·연합인포맥스 집계값을 다시 합산했습니다.

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1. 이번 보강에서 수정되는 핵심 수치

최근 5거래일은 2026년 9월 17·18·21·22·23일이다.

종목	기존 보고서	보강 후 수치	변경
005930 삼성전자	+1조6,056억	+1조5,659.3억	수정
402340 SK스퀘어	+3,790억	+3,728.6억	수정
009150 삼성전기	+961억	+949.3억	수정
000500 가온전선	+1,091억	약 +1,114억¹	소폭 수정
298040 효성중공업	약 +683억	+682.9억	사실상 동일

① 가온전선: 17일 +177.6억원, 18일 +1,123.0억원은 KRX·연합인포맥스 자료에서 직접 확인된다. 21~23일은 외국인이 각각 순매도로 전환했다는 KRX 기반 일별 데이터(-95억/-42억/-49.6억)를 연결하면 약 +1,114억원이다. 다만 데이터 공급처별 정규장/NXT 및 최종집계 시점 차이가 존재해 다른 KRX 파생 데이터에서는 약 +1,136억원으로 표시된다. 따라서 보고서에서는 **「약 1,110억원」**으로 표시하는 것이 가장 방어적이다.

기관 수급도 재검산

삼성전자는 같은 기간 기관 약 +2조3,194억원, 삼성전기는 +4,426.5억원, SK스퀘어는 +996.5억원으로 계산된다. 기존 보고서의 방향성 판단은 그대로지만 금액은 이 값으로 수정한다.

따라서 핵심 결론인 삼성전자·삼성전기의 강한 기관 동행, SK스퀘어의 외국인·기관 동반매수에는 변화가 없다.

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최초 조사 후보군

조사 후보 28개

삼성전자, 삼성전자우, SK하이닉스, SK스퀘어, 삼성전기, LG전자, LG이노텍, 한미반도체, LS ELECTRIC, 효성중공업, 가온전선, 대한전선, 일진전기, 산일전기, 대한항공, SK이노베이션, GS, S-Oil, 이수페타시스, HD현대중공업, SK텔레콤, 한국콜마, 삼성증권, 삼양식품, SFA반도체, 하나마이크론, 심텍, 테스 등을 1차 분석 대상으로 삼았다.

2. 보강된 Final Selection

종목	최근 5일 외국인 순매수	기관 동행	핵심 Catalyst	매수 성격	신뢰도
005930 삼성전자	+1조5,659억	강함 (+2.32조)	HBM4·서버 DRAM·AI 메모리 실적	실적·EPS Revision형	높음
402340 SK스퀘어	+3,729억	동행 (+997억)	SK하이닉스 가치 상승·NAV 할인율 축소	펀더멘털/NAV Re-rating형	높음
009150 삼성전기	+949억	매우 강함 (+4,427억)	AI 서버 MLCC 1.0722조 계약·FCBGA	실적·EPS Revision형	높음
000500 가온전선	약 +1,110억	소폭 동행	美 AI 데이터센터 케이블 증설·실적 성장	산업·테마 + Momentum	중간
298040 효성중공업	+682.9억	혼조/소폭 매도	美 빅테크 3,865억 변압기 수주	펀더멘털 개선형	높음

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3. 종목별 핵심 근거 보강

005930 삼성전자

외국인 수급

원자료를 연결하면 다음과 같다.

• 9/17: -5,626.4억원
• 9/18: -4,620.1억원
• 9/21~23: +2조5,905.8억원

따라서 최근 5거래일 누적은

25,905.8 - 5,626.4 - 4,620.1 = +15,659.3억원

이다.

이는 기존 보고서의 +1조6,056억원보다 약 397억원 낮다.

기관

같은 방식으로:

• 9/17 +219.6억원
• 9/18 +7,075.0억원
• 9/21~23 +15,899.3억원

→ 5일 약 +2조3,194억원

이다. 외국인 매수만 단독으로 발생한 것이 아니라 기관이 훨씬 큰 규모로 동참했다.

Fundamental

삼성전자가 2026년 7월 30일 공식 발표한 2분기 확정 실적은:

• 매출 171.5조원
• 영업이익 89.5조원
• EPS 10,849원
• DS 매출 127.5조원
• DS 영업이익 89.2조원

이다. 메모리는 AI 서버 수요와 가격 상승, HBM4 판매 확대에 힘입어 역대 최대 실적을 기록했다. 회사는 하반기 서버 DRAM·eSSD·HBM 수요가 더욱 확대되고 공급 제약이 이어질 것으로 전망했다.

따라서 기존 보고서의 **「HBM4·AI 메모리 실적 개선과 외국인 수급 전환의 시점이 겹친다」**는 해석은 유지한다.

다만 「9월 중 EPS 전망이 얼마나 상향됐는지」에 관한 구체적인 컨센서스 숫자는 이번 Primary-source 검증 범위에서는 사용하지 않는다. 공식 실적과 사업 전망만으로도 투자 논리는 충분하다.

매수 분류: 실적·EPS Revision형 + 펀더멘털 개선형.

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4. 402340 SK스퀘어

수급 수정

• 9/17: +350.1억원
• 9/18: +964.4억원
• 9/21~23: +2,414.1억원

→ 합계 +3,728.6억원.

기관 역시:

• 9/17 -470.9억원
• 9/18 +417.0억원
• 9/21~23 +1,050.4억원

→ 5일 약 +996.5억원이다.

외국인이 5일 전체적으로 강한 순매수를 보였다는 기존 결론은 변하지 않는다.

NAV는 오히려 기존 보고서보다 근거가 강화

SK스퀘어 공식 IR 페이지의 최신 확인값은 2026년 9월 22일 기준:

• 총 NAV 273.6조원
• 주당 NAV 2,074,204원
• SK하이닉스 지분 가치 268.82조원
• SK스퀘어 주가 1,133,000원
• NAV 할인율 45.4%

이다.

기존 보고서는 9월 17일 기준 NAV 259.8조원·할인율 48.8%를 사용했는데, 공식 IR의 9월 22일 자료로 업데이트하면 불과 며칠 사이 NAV가 크게 올라가고 할인율이 축소된 것이 확인된다.

즉 외국인 대량 매수가 발생한 기간과

SK하이닉스 지분가치 상승 → SK스퀘어 NAV 상승 → 할인율 축소

가 실제로 동시에 발생했다.

따라서 기존의 NAV Re-rating형 분류는 유지하며 근거 신뢰도는 오히려 높아진다.

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5. 009150 삼성전기

수급

• 9/17 외국인 -1,188.7억원
• 9/18 +972.1억원
• 9/21~23 +1,165.9억원

→ 최근 5일 +949.3억원.

기관은:

• -455.6억원
• +1,885.2억원
• +2,996.9억원

→ +4,426.5억원이다.

따라서 이 종목에서는 외국인 자체보다 기관 동행의 강도가 훨씬 중요하다.

실적 Primary Source

삼성전기의 공식 2026년 2분기 실적은:

• 매출 3조4,572억원
• 영업이익 4,404억원
• YoY 매출 +24%
• YoY 영업이익 +107%

이다.

회사는 AI 서버·네트워크 MLCC, AI 가속기 및 서버 CPU용 FCBGA 판매 증가를 실적 개선 요인으로 직접 설명했다.

계약 Primary Source

더 결정적인 근거는 삼성전기가 2026년 9월 1일 직접 발표한 계약이다.

• 계약금액: 1조722억원
• 품목: AI 서버용 MLCC
• 계약기간: 2027년 1월 1일~12월 31일
• 글로벌 고객사 10여 곳과 LTA 체결
• 추가 공급계약 추진

이다.

따라서 삼성전기를 **「실적·EPS Revision형」**으로 분류한 기존 판단에는 변경이 없다.

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6. 000500 가온전선

가온전선은 이번 재검증에서 가장 해석을 조정할 필요가 있는 종목이다.

외국인 수급

KRX·연합인포맥스 기준:

• 9/17 +177.6억원
• 9/18 +1,123.0억원

으로 이틀간 이미 약 +1,301억원이 유입됐다.

그러나 그 뒤 21~23일에는 외국인이 연속 순매도로 돌아섰다.

KRX 기반 일별 데이터는:

• 9/21 약 -95억원
• 9/22 약 -42억원
• 9/23 약 -50억원

을 보여준다.

따라서 5일 누적은 대략 +1,110억원대이나, 중요한 것은 금액이 아니라 대부분의 순매수가 9월 18일 하루에 집중되었다는 사실이다.

기존 Catalyst를 Primary Source로 확인

LS전선 공식 보도자료에 따르면 가온전선 미국 법인 LSCUS는 2026년 6월 16일:

• 5,000만달러(약 760억원) 투자
• AI 데이터센터용 송전케이블 생산능력 2배 확대
• 신규 생산라인 2개 구축
• 1차 라인 2026년 10월 가동
• 2차 라인 2027년 4월 가동

계획을 발표했다.

7월 20일 공식 발표에서는 2026년 상반기:

• 매출 1조6,330억원
• 영업이익 640억원
• YoY +27.3%, +41.8%
• 반기 기준 역대 최대

를 기록했다고 밝혔다.

따라서 펀더멘털 배경 자체는 실제 존재한다.

그러나 매수 성격은 강화하지 않는다

9월 18일 주가가 급등하면서 거래량까지 크게 증가했고 이후 3거래일 외국인이 순매도했다. 이는 장기 포지션 구축보다 산업 Catalyst + 가격 Momentum 유입의 성격을 강하게 시사한다.

따라서 최종 선정은 유지하되:

신뢰도 = 중간

분류 = 산업·테마 집중형 + 단기 Momentum 가능성

을 유지한다.

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7. 298040 효성중공업

외국인 수급은 기존 수치가 거의 정확

• 9/17 +149.8억원
• 9/18 +213.7억원
• 9/21~23 +319.4억원

→ 5일 +682.9억원.

기관은 ’동반매수’가 아니다

9월 17일 +151.1억원이었지만 18일 -56.3억원이었고, 21~23일도 혼조를 보였다. 따라서 기존 표의 기관 동행 = 혼조를 유지한다.

이 점은 삼성전기와 명확하게 다르다.

3,865억원 계약 — 회사 직접 발표 확인

효성그룹 공식 뉴스룸이 2026년 9월 15일 발표한 내용은:

• 미국 빅테크 2개사
• 765kV 초고압변압기 2,200억원
• 345kV 초고압변압기 1,665억원
• 총 3,865억원
• 미국 남·북부 신규 AI 데이터센터 투입

이다.

연합뉴스도 동일한 계약 내용과 함께 8월까지 신규수주 약 9.3조원, 연간 수주 목표 8.4조원 → 12조원 상향을 회사 발표를 인용해 확인했다.

2Q 실적도 회사 자료에서 재확인

효성 공식 자료는 2분기 효성중공업 실적으로:

• 매출 1조6,870억원
• 영업이익 2,643억원
• YoY +10.6%, +60.9%
• 상반기 신규수주 7조4,987억원
• 연간 수주 목표 12조원

을 제시한다.

따라서 수주 → 실적/수주잔고 → 외국인 유입이라는 연결고리는 최종 5개 가운데 상당히 명확하다.

분류: 펀더멘털 개선형 — 유지

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8. 차순위 후보 검증: LS ELECTRIC

이번 보강에서 최종 5개를 바꿀 가능성이 가장 높았던 대체 후보는 기존 Shortlist의 010120 LS ELECTRIC이다.

공식 LS그룹 자료에 따르면 2026년 2분기:

• 매출 1조5,770억원
• 영업이익 1,785억원
• YoY +32.2%, +64.4%
• 2Q 신규수주 2.1조원
• 수주잔고 7조원

으로 사상 최대 분기 실적을 기록했다.

또 미래에셋증권은 상반기 신규수주 3.2조원과 연간 신규수주 가이던스 6.0~6.5조원 상향을 확인했다.

수급도 17일 +65.2억원, 18일 +500.2억원, 21~23일 +204.8억원으로 합산 약 +770억원이다.

그런데도 최종 5개를 변경하지 않는 이유

LS ELECTRIC은 펀더멘털 품질 면에서 효성중공업과 충분히 경쟁할 수 있다.

다만 이번 주제는 **「외국인 집중매수」**이므로,

• 효성중공업: +682.9억원 + 9월 15일 신규 빅테크 수주라는 매우 근접한 Catalyst
• 가온전선: 절대금액 약 +1,110억원 + 비정상적으로 높은 단일일 수급 강도
• LS ELECTRIC: 약 +770억원이지만 상대적으로 꾸준한 업황 수혜

라는 차이가 있다.

따라서 Final 5 유지, LS ELECTRIC은 최우선 대체 후보라는 기존 논리를 유지한다.

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9. 보강 후 투자 시사점

보강 조사를 거쳐도 투자 논리의 큰 구조는 바뀌지 않았다.

다만 외국인 순매수의 질에 따른 차이는 더 분명해졌다.

펀더멘털과 가장 직접적으로 연결

삼성전자 → AI 메모리 실적

삼성전기 → AI MLCC/FCBGA + 대형 공급계약

효성중공업 → 미국 AI 데이터센터 변압기 수주

이 세 종목은 기업의 직접 발표에서 수급을 설명할 만한 사건을 확인할 수 있다.

NAV 재평가

SK스퀘어

외국인 매수 기간 중 NAV가 9월 17일 259.8조원에서 9월 22일 273.6조원으로 확대됐고 할인율도 48.8%에서 45.4%로 줄어든 것이 회사 공식 IR에서 확인된다.

가장 조심해야 할 외국인 매수

가온전선

기업 실적과 미국 증설 근거는 충분하다. 그러나 외국인 매수의 압도적 부분이 9월 18일 하루에 발생했고 이후 3거래일 연속 순매도라는 점 때문에 장기 매집 신호로 해석해서는 안 된다.

즉 기존 보고서의

「외국인이 샀다는 사실 자체보다 왜 샀고, 얼마나 지속되는지를 봐야 한다」

는 결론은 이번 검증으로 더 강화된다.

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10. 검증 가능한 Sources

아래는 이번 보강에 실제 사용한 자료이며, Primary source를 우선 배치했다.

URL	기관/기업	문서명	발행일	수치 기준일
KRX Data Marketplace – 투자자별 거래실적	한국거래소	투자자별 거래실적	상시 DB	조회기간 입력값
KRX Data Marketplace	한국거래소	주식 거래실적·외국인 보유량·순매수 통계	상시 DB	거래일별
9/17 거래소 외국인 순매수도	KRX·연합인포맥스 / 연합뉴스	거래소 외국인 순매수도 상위종목(17일)	2026-09-17	2026-09-17 15:30
9/18 거래소 외국인 순매수도	KRX·연합인포맥스 / 연합뉴스	거래소 외국인 순매수도 상위종목(18일)	2026-09-18	2026-09-18 15:30
9/21~23 주간 외국인 순매수도	KRX·연합인포맥스 / 연합뉴스	주간 거래소 외국인 순매수도	2026-09-23	2026-09-21~23
9/17 기관 순매수도	KRX·연합인포맥스 / 연합뉴스	거래소 기관 순매수도	2026-09-17	2026-09-17
9/18 기관 순매수도	KRX·연합인포맥스 / 연합뉴스	거래소 기관 순매수도	2026-09-18	2026-09-18
9/21~23 기관 순매수도	KRX·연합인포맥스 / 연합뉴스	주간 거래소 기관 순매수도	2026-09-23	2026-09-21~23
삼성전자 2026년 2분기 실적	삼성전자	2026년 2분기 실적 발표	2026-07-30	2026 Q2 / 6월 30일 종료
Samsung Electronics IR Earnings	삼성전자 IR	2026 2Q Earnings Release	2026-07-30	2026 Q2
SK스퀘어 NAV	SK스퀘어 IR	주주구성 및 NAV	동적 페이지	2026-09-22 최신 확인값
삼성전기 2Q26 실적	삼성전기	2026년 2분기 경영실적	2026-07-30	2026 Q2
삼성전기 AI 서버 MLCC 계약	삼성전기	글로벌 대형기업과 1조722억원 AI 서버용 MLCC 공급계약	2026-09-01	계약기간 2027-01-01~12-31
가온전선 美 AI 데이터센터 투자	LS전선/가온전선	美 AI 데이터센터 전력 인프라 확대 투자	2026-06-16	투자 및 라인 가동계획 2026~27
가온전선 상반기 실적	LS전선/가온전선	상반기 사상 최대 실적·美 수출 확대	2026-07-20	2026 H1
효성중공업 美 빅테크 3,865억원 수주	효성/효성중공업	美 빅테크 2곳 초고압변압기 공급계약	2026-09-15	2026년 9월 계약
효성중공업 수주 기사·회사발표 교차검증	효성중공업 / 연합뉴스	미국 빅테크와 3,865억원 변압기 공급 계약	2026-09-15	9월 계약·8월 누적수주
LS ELECTRIC Q2 실적	LS ELECTRIC/LS	전력 슈퍼사이클 타고 분기 사상 최대 실적	2026-07-23	2026 Q2
LS ELECTRIC IR	LS ELECTRIC	2026 Q2 IR 자료	2026년	2026 Q2

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보강 후 결론

Final 5는 변경하지 않는다.

다만 수치 검증 결과 최종 후보의 해석은 다음처럼 명확히 구분하는 것이 맞다.

삼성전자·삼성전기·효성중공업은 기업 직접 자료에서 실적·수주 개선과 외국인 유입을 연결할 수 있고, SK스퀘어는 공식 NAV 상승과 할인율 축소가 동시에 확인된다. 반면 가온전선은 펀더멘털 개선 자체는 공식 자료로 확인되지만 외국인 매수가 특정 하루에 지나치게 집중되고 이후 매도로 전환됐으므로 장기 매집으로 해석하는 것은 이르다.

따라서 기존 특별이슈 03의 핵심 선정 논리는 유지, 외국인·기관 수급 수치는 위 보강값으로 교체하고, 가온전선의 투자 논리는 「펀더멘털 개선형」이 아니라 「산업·테마 + Momentum형」에 무게를 두는 것이 최종 검증 결과다.